КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Леверидж в финансовом менеджменте
II. Заемный капитал Цена заемных средств. Цена облигационного займа определяется уровнем купонного дохода. Кредиты. Цена кредита определяется как %(1-n), где % - процент кредита, n-ставка налога на прибыль. (# 20%(1-0,24)=16%). Кредиторская задолженность в пределах нормальных сроков является бесплатной. Цена кредиторской задолженности определяется уровнем штрафов и пеней, которое предприятие выплачивает за ее просроченную часть.
На основе цены отдельных источников капитала формируется средневзвешенная цена капитала (WACC). Предельная цена капитала – та стоимость, которую предприятие в состоянии заплатить при сложившемся уровне эффективности вложения средств. (# рентабельность – 20%, средневзвешенная цена капитала – 18%, Предельная цена капитала=рентабельности=20%).
Леверидж – процесс управления капиталом предприятия направленный на увеличение прибыли и повышение цены фирмы. Делится на два вида: - финансовый леверидж; - производственный (операционный) леверидж.
Финансовый леверидж – влияние на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала с разной ценой. Пример: I. СК=10000, прибыль=1000 -> рентабельность: ROE=(1000/10000)*100%=10% II. СК=5000, ЗК=5000, прибыль=1000 -> рентабельность: ROE=(1000/5000)*100%=20% Коэффициент финансового левериджа: Возрастание коэффициента финансового левериджа определяет рост степени финансового риска связанного с возможностью недостатка средств для выплаты дивидендов. Уровень финансового левериджа: , где n – ставка налога на прибыль, Pk - экономическая рентабельность, Цкр - цена кредитов, проценты по кредитам, ЗК – заемные средства, СК – собственный капитал.
Уровень финансового левериджа определяет увеличение или снижение рентабельности СК в результате сложившегося соотношения между экономической рентабельностью и заемным капиталом. - дифференциал финансового левериджа, здесь закладывается «+» или «-». Пример: 1. При 20% и 16% 4% зарабатываем средства для выплаты дивидендов 2. При 20% и 25% -5% рентабельность СК уменьшается и идет отток денежных средств. 3. , (20%-16%)=+4%, т.е. привлекаемые заемные средства позволяют увеличить рентабельность СК на 4%. 4. , (20%-16%)=+8%, т.е. привлекаемые заемные средства позволяют увеличить рентабельность СК на 8%. В примерах 3 и 4 скобка опущена, для простоты расчетов.
Производственный леверидж – это явление, при котором при незначительном изменении выручки от продаж, происходит более интенсивное изменение прибыли, при сложившейся структуре затрат. . Пример: Цена = 60 руб. Переменные расходы = 45 руб. Постоянные расходы = 30 тыс. руб. И в стоимостном выражении , где - удельный вес переменных расходов в выручке. Точка пересечения выручки и затрат называется точкой безубыточности (мертвой точкой, пороговая рентабельность). Точка безубыточности – это такой объем выпуска продукции, при котором выручка равна себестоимости или затратам, а прибыль равна нулю. тыс. руб. Расчет запаса финансовой прочности. Он показывает разницу между фактическим выпуском продукции и ее минимальной величиной. ЗФПзапас финансовой прочности=Vafrnbx - Vmin Его уменьшение говорит о росте риска потерь прибыли. Уровень производственного левериджа: Пример: Ц=60, Переем.=45, Пост.=30000, Приб.=15000. Уровень производственного левериджа определяет уровень риска потерь прибыли или ее увеличение, при изменении выручки. Пример: Выр. +3%, Приб. +30%50% В= - 25% Приб.= - 75%125% Для выживания постоянные расходы сокращаем с 30 т.р. до 20 т.р.
Дата добавления: 2014-01-11; Просмотров: 427; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |