КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Виды и источники дивидендных выплат
Порядок, определяющий выплату дивидендов и их источник, регламентируется российским законодательством. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль организации за истекший год. В случае недостаточности чистой прибыли дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться из специально созданных для этой цели фондов за счет прибыли прошлых лет. Дивиденд устанавливается либо в процентах к номинальной стоимости акции, либо в рублях на одну акцию. Выплата дивидендов может осуществляться как деньгами, так и в случаях, предусмотренных Уставом общества, иным имуществом: вновь выпущенными акциями акционерного общества, облигациями, другими видами ценных бумаг, товарами. Наиболее распространенная форма выплаты дивидендов — денежная. Решение о выплате дивидендов дополнительными акциями принимается в том случае, если нераспределенная прибыль направляется на развитие организации и гарантирует акционерам значительный рост дивидендных выплат в будущем. Эти средства могут быть направлены на: · восполнение временного недостатка финансовых ресурсов на реализацию инвестиционных проектов; · решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении общества; · осуществление цели поглощения другой фирмы; · изменение структуры капитала; · выплату акционерам, ориентированным на рост капитала. Выплата дивидендов дополнительными акциями увеличивает общее число акций в обращении и способствует процессу размывания права собственности по сравнению с их публичным размещением, сохраняет репутацию общества. Однако не следует забывать, что многие акционеры предпочитают денежную форму выплаты дивидендов. В этом случае компромиссным вариантом является решение о праве выбора акционерами формы выплаты дивидендов: в денежной форме или дополнительными акциями.
Общество может принять решение о выкупе части собственных акций на фондовом рынке за счет средств дивидендного фонда. Такое решение может быть принято в случае избыточности денежных средств, если организация не имеет более привлекательного их направления для инвестирования. Конечная цель такого решения — изменение структуры капитала. Выкуп акций позволяет отсрочить уплату налогов на дивидендные выплаты, минимизировать налогообложение доходов акционеров, оптимизировать структуру капитала и увеличить прибыльность одной акции. Пример 9.2. Организация имеет обыкновенные акции в количестве 10 млн шт, и планирует выкупить 1 млн шт. Размер собственного капитала организации составляет 900 млн руб.; величина чистой прибыли — 200 млн руб.; доля прибыли, направляемой на дивиденды, составляет 50%. Необходимо сравнить выкуп акций с ситуацией, при которой организация может направить эти денежные средства на выплату дивидендов (табл. 1). Таблица 1 Расчет выкупа акций и выплаты дивидендов
Таким образом, при выкупе акций и выплате дивидендов благосостояние акционеров одинаковое и составляет 100 руб. на акцию. Однако для самой организации предпочтительнее выкуп акций, так как это повышает значение рыночного показателя — прибыли на акцию. При принятии дивидендного решения исходят из следующих ограничений (рис. 9.5). Перечисленные ограничения снижают уровень дивидендных выплат. Первая группа ограничений (инвестиционный характер) связана с необходимостью привлечения дополнительной прибыли на решение следующих задач:
· инвестирование дальнейшего развития быстрорастущего прибыльного общества; · обеспечение ранней стадии жизненного цикла функционирования общества; · финансирование расширенного воспроизводства основных фондов; · ускорение реализации инвестиционных проектов. В учредительных документах общества в целях концентрации собственных финансовых ресурсов регламентируется минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию. Вторая группа ограничений (финансовый характер) возникает в следующих случаях: · недостаточной ликвидности общества и отсутствия необходимого размера средств на выплату дивидендов в денежной форме; · низкой рентабельности производства; · нестабильности и колебаний чистой прибыли; · высокого уровня риска деятельности общества; · высокой стоимости привлечения дополнительного акционерного капитала; · высокой стоимости заемного капитала; · сложностей в привлечении внешних источников финансирования; · заключения кредитных договоров, лимитирующих выплату дивидендов. Третья группа ограничений (организационно-управленческий характер) связана с интересами акционеров, и выражается как в политике уменьшения, так и увеличения дивидендов. В сторону уменьшения дивидендов действуют следующие факторы. · Решение проблемы, связанной с появлением новых акционеров в случае дополнительной эмиссии акций в качестве привлечения средств на финансирование. · Высокий уровень доходов акционеров. Инвесторы с низким доходом предпочитают политику высоких дивидендов, тогда как инвесторы с высоким уровнем дохода предпочитают реинвестирование дивидендов, позволяющее минимизировать налогообложение их доходов и политику низких дивидендов. Финансовые менеджеры должны учитывать эффект клиентуры и в своей дивидендной политике стремиться к тому, чтобы сделать ее более однородной. В сторону увеличения дивидендов действуют следующие факторы: · Необходимость сохранения стабильности организации, поскольку низкий уровень дивидендов может привести к падению рыночной стоимости акций, массовому «сбросу» акций акционерами, поглощению общества другой компанией.
· Несовершенство рынка финансовой информации (как правило, инвесторы хуже информированы об уровне будущих дивидендов, чем менеджеры общества). Действует эффект объявления дивидендов, когда их рост сверх ожидаемого уровня является дополнительной положительной информацией о том, что руководство организации прогнозирует рост прибыли и показателя доходности собственного капитала. Это, в свою очередь, приводит к росту рыночной цены акций. Четвертая группа ограничений (правовой характер) связана с институциональными ограничениями. Дивидендная политика акционерного общества строится на Федеральном законе «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ и других нормативных актах. Порядок выплаты дивидендов, согласно российскому законодательству, может осуществляться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Решение о выплате дивидендов, их размере и форме выплаты принимается Советом директоров. Согласно законодательству организация не вправе объявлять и выплачивать дивиденды, если: · неполностью оплачен уставный капитал общества; · обществом не выкуплены в полном объеме собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа; · имеются в наличии признаки банкротства общества на момент выплаты дивидендов или данные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов; · стоимость чистых активов акционерного общества меньше его уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.
Дата добавления: 2013-12-13; Просмотров: 1555; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |