Предприятий

Тема 8. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

8.1. Цели и методы анализа финансовой отчетности. 8.2.Оценка платежеспособности предприятия. 8.3.Оценка финансовой устойчивости. 8.4. Анализ задолженности.8.5.Анализ эффективности производства. 8.6.Комплексный анализ финансового состояния.

8. 1. Цели и методы анализа финансовой отчетности

Финансовый анализ позволяет ответить на следующие вопросы:

- каков риск финансовых отношений с компанией?

- как доходность будет изменяться в перспективе?

- каковы направления улучшения финансового состояния предприятия?

Источники информации для финансового анализа – формы бухгалтерской финансовой отчетности предприятия:

- бухгалтерский баланс (форма №1);

- отчёт о финансовых результатах и использовании (форма №2);

- отчёт о движении денежных средств (форма №4);

- приложения к балансу (форма №5).

Аналитическими приемами являются: горизонтальный, вертикальный, коэффициентный и факторный анализы.

Вертикальный анализ изучает структуру баланса – удельный вес, или процентное соотношение отдельных статей в общем итоге баланса.

Горизонтальный анализ заключается в сравнении показателей за ряд лет, определении трендов и динамики.

Анализируя баланс, обращают внимание на изменение удельного веса собственного оборотного капитала в стоимости имущества, соотношение типов роста собственного и заемного капитала, отношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности.

Для повышения финансовой устойчивости должна увеличиваться доля собственного оборотного капитала, темпы роста собственного капитала должны быть выше, чем заемного, а дебиторская задолженность уравновешивать кредиторскую.

Анализ динамики итогов баланса (или валюты баланса) активов и пассивов позволяет сделать вывод о текущей финансово-хозяйственной деятельности.

Уменьшение валюты свидетельствует о сокращении хозяйственного оборота, являющегося следствием неплатежеспособности предприятия. Увеличение валюты баланса свидетельствует о росте масштабов деятельности предприятия.

Система коэффициентов финансового анализа представляет собой совокупность показателей, объединенных в следующие группы.

1. Показатели ликвидности (платежеспособности):

2. Показатели финансовой устойчивости:

3. Показатели рентабельности:

4. Показатели деловой активности – показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

8.2. Оценка платежеспособности

Оценка платежеспособности предприятия осуществляется по данным баланса на основе характеристики ликвидности активов, т.е. времени, которое необходимо для превращения активов в наличность. Ликвидность – способность предприятия в любой момент осуществлять необходимые платежи.

Анализ ликвидности баланса необходим для оценки платёжеспособности компании, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств компании её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и рас­положенных в порядке убывания ликвидности, с обязательства­ми по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости пре­вращения в денежные средства, активы компании разделя­ются на следующие группы (см. табл. 15). Пассивы группируются по степени срочности их оплаты.

Таблица 15. – Группировка активов баланса по ликвидности

Активы	Пассивы
Наиболее ликвидные активы (А1) = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вло­жения = ст.1240 + ст.1250.	Наиболее срочные пассивы (П1) = Кредиторская задолженность = ст.1520.
Быстро реализуемые активы (А2) = Дебиторская задолженность = ст.1230.	Краткосрочные пассивы (П2) = Краткосрочные заемные средства + Прочие краткосрочные обязательства = ст.1510 + ст.1550.
Медленно реализуемые активы (A3) = Запасы + НДС + Прочие оборотные активы = ст.1210 + ст.1220 + ст.1260.	Долгосрочные пассивы (П3) = Долгосрочные обязательства + Доходы будущих перио­дов + Резервы предстоящих расходов и платежей = ст.1400 + ст.1530 + ст.1540.
Трудно реализуемые активы (А4) = Внеоборотные активы = ст.1100.	Постоянные пассивы или устойчивые (П4) = Капитал и резервы (собственный капитал организации) = ст.1300.

Для определения ликвидности баланса сопоставляются итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А 1 ³ П 1

А 2 ³ П 2

А 3 ³ П 3

А 4 ≤ П 4

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечёт выполнение и четвёртого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трёх групп по активу и пассиву. Выполнение четвёртого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличия у предприятия оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволя­ет вычислить следующие показатели:

текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организа­ции на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ = (A1 +A2) - (П1 + П2) (38)

перспективную ликвидность - это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей - платежеспособность (+), неплатежеспособность (-):

ПЛ = A3 – ПЗ (39)

Показатели ликвидности (платежеспособности)

Коэффициент текущей ликвидности, коэффициент покрытия

(40)

Показывает, какую часть текущих обязательств можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Коэффициент дает представление о платежных возможностях компании, оцениваемых при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и ряда других факторов.

Допустимое значение 1,0; нормальные ограничения, указанные в различных источниках, не менее 2,0 – 2,5; ≥ 2.0.

Показатель имеет значение для оценки финансовой устойчивости покупателями акций/долей в собственном капитале компании и кредиторами.

В ряде случаев возможно исключение из числителя краткосрочных финансовых вложений, а знаменателя - займов и кредитов.

Коэффициент срочной ликвидности, коэффициент «критической оценки»

Показывает, какая часть краткосрочных обязательств компании может быть немедленно погашена за счёт денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам (дебиторской задолженности). Этот показатель важен для кредиторов компании. Нормальные ограничения, указанные в литературе: 0,7…0,8; ≥ 1,0.

Этот коэффициент называется еще промежуточным коэффициентом покрытия. Промежуточный коэффициент покрытия необходимо знать, прежде всего, руководству компании, партнерам, которые работают с этой компанией и которые учитывают то обстоятельство, что дебиторская задолженность будет погашена.

Коэффициент абсолютной ликвидности

(41)

Показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена средствами, имеющими абсолютную ликвидность, т.е. деньгами и ценными бумагами со сроком погашения до одного года. Данный коэффициент имеет особое значение для поставщиков ресурсов и банка, кредитующего компанию. Нормальная величина этого коэффициента, приведённая в различных работах, должна быть не менее 0,20…0,25; 0,20…0,50; 0,20…0,70.

В соответствии с нормальными ограничениями, достаточно погасить только четвертую или пятую часть текущей задолженности, чтобы компания имела нормальный уровень ликвидности. Это объясняется следующим соображением: на практике мала вероятность того, что все кредиторы компании в одно и тоже время потребуют возврата текущей задолженности. Поэтому если компания в краткосрочном периоде способна погасить 20…25% текущей задолженности, это считается нормальным уровнем ликвидности.

Коэффициент чистый оборотный капитал (чистые оборотные активы, собственные оборотные активы, собственный оборотный капитал)/активы

(42)

Чистый оборотный капитал это разность между оборотными активами и текущими обязательствами (краткосрочным долгом). Определяет потребность в собственном оборотном капитале, т.е. потребность в финансировании оборотных средств, связанную с имеющимся превышением оборотных активов над текущими обязательствами. Коэффициент приближенно отражает потенциальный резерв денежных средств компании по отношению ко всем активам.

8.3. Показатели финансовой устойчивости

Коэффициент долговой нагрузки

(43)

где L – обязательства по лизингу.

Представляет собой отношение долгосрочного долга к основному капиталу (включая обязательства по лизингу), т.е. мерило финансового рычага.

В некоторых случаях в расчет коэффициента включают и краткосрочный долг:

(44)

Кроме того, в ряде случаев рассчитывается альтернативный вариант коэффициента долговой нагрузки - коэффициент долг/собственный капитал

(45)

Показывает, сколько долгосрочных заемных средств привлекла компания на единицу вложенных в активы собственных средств или какая часть деятельности компании финансируется за счет заемного капитала.

Коэффициент финансовой независимости

(46)

Характеризует удельный вес собственных средств в общей сумме пассивов. Нормальное значение – не менее 0,5.

В некоторых источниках величина, обратная коэффициенту, носит название финансового рычага.

Коэффициент покрытия процента

(47)

где EBITDA – прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации; EBIT - операционная прибыль, прибыль (убыток) от продаж; D – амортизация.

Один из показателей долговой нагрузки (финансового рычага). Характеризует степень покрытия процентных платежей прибылью до вычета процентов и налогов и амортизацией.

Показатели рентабельности

Рентабельность активов, экономическая рентабельность, рентабельность инвестиций (Rent on Assets, ROA; Return on Investment, ROI)

(48)

где NOPLAT - посленалоговая операционная прибыль;

tr - предельная налоговая ставка, под которой понимают, как правило, ставку налога на прибыль согласно налоговому кодексу.

Определяется отношением операционной прибыли после уплаты налогов к среднему значению величины имущества компании.

Если показатель увеличивается, то улучшается эффективность использования всего имущества объекта оценки, растет деловая активность, и наоборот.

Рентабельность собственного капитала (Rent on Equty, ROE)

(49)

Определяется отношением чистой прибыли (убытка) к среднему значению величины собственного капитала.

Рентабельность продаж (Rent on Sale, ROS)

(50)

Определяется отношением чистой прибыли (убытка) к выручке от реализации, т.е. показывает, какая доля выручки проявилась в прибыли.

Если рентабельность продаж увеличивается, то повышается и деловая активность, и наоборот.

Доходность продаж

(51)

Определяется отношением выручки к себестоимости.

Если показатель увеличивается, то улучшается эффективность продаж.

Чистая норма прибыли, норма прибыли

Представляет собой отношение посленалоговой операционной прибыли (NOPLAT) к выручке. Как и рентабельность продаж, показатель определяет, какая доля выручки проявилась в прибыли:

(52)

Однако в таком виде данный показатель учитывает часть прибыли, выплачиваемой кредиторам в форме процента, поэтому его нельзя использовать для сравнения компаний с разными структурами капитала.

При оценке бизнеса, в сравнительном подходе следует учитывать то обстоятельство, что у компании с более высокими процентными расходами меньше налог на прибыль, т.е. возникает так называемая процентная налоговая защита. Поэтому для сравнения различных компаний целесообразно исчислять налоги, которые должна заплатить компания, так, как будто она финансировалась полностью из собственного капитала. Для этого нужно скорректировать сумму налогов, добавив к ней указанную процентную налоговую защиту. Тогда чистая норма прибыли будет определяться выражением:

Коэффициент дивидендных выплат

(54)

где div - выплаченные дивиденды.

Показывает, какая доля чистой прибыли выплачивается в виде дивидендов.

Показатели деловой активности

Деловая активность оценивается показателями оборачиваемости:

· скоростями оборота – количеством оборотов, которые делают за анализируемый период капитал компании и его составляющие;

· периодами оборота – средними сроками, за который возвращаются в экономическую деятельность компании денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

Скорость оборота i – й составляющей капитала выражается коэффициентом оборачиваемости (d_i), а период оборота (t_i) – величиной, обратной d_i.

Оборачиваемость активов

. (55)

Показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость и период оборотов всего капитала компании.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

. (56)

Показывает скорость и период оборота дебиторской задолженности, т.е., сколько единиц выручки приходится на единицу задолженности.

Оборачиваемость кредиторской задолженности

(57)

Характеризует скорость оборота кредиторской задолженности.

Характеризует скорость оборота отложенных налоговых обязательств. Данный коэффициент позволяет оценивать стоимость указанных обязательств.

8.6. Комплексная оценка финансового состояния

Комплексная оценка финансового состояния проводится методом балльной оценки.

Сумма баллов Б рассчитывается по формуле:

, (58)

где w_i – вес показателя;

п_i - значение показателя:

;

п_min и п_max – минимальное и максимальное соответственно нормативное значение показателя п_i.

Показатели, используемые для расчета количества баллов, их веса, а также минимальные и максимальные значения показаны в таблице 16.

Таблица 16. Показатели финансового состояния, используемые для балльной оценки

Показатели финансового состояния	Условное обозначение показателя, пi	Удель-ный вес, % (wi)	Значение
пmin	пmax
Коэффициент абсолютной ликвидности	LA	14.0	0.10	0.70
Коэффициент «критической оценки»	RQ	11.0	0.59	1.00
Коэффициент текущей ликвидности	CR	20.0	0.99	2.00
Доля оборотных средств в активах	dOA	10.0	0.20	0.50
Коэффициент капитализации	1.57 - Кк	17.5	0.70	1.57
Коэффициент оборачиваемости собственных оборотных средствами	Ксос	12.5	0.10	0.50
Коэффициент финансовой независимости	Кфн.	10.0	0.30	0.60
Коэффициент финансовой устойчивости	Кфу	5.0	0.49	0.80

В соответствие с этой балльной оценкой предприятию может быть присвоен один из классов финансовой надежности.

1-й класс (более 93.5 балла)- это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные, чье финан­совое состояние позволяет быть уверенными в своевремен­ном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имуще­ства и его источников, и, как правило, довольно прибыль­ные.

2-й класс (93.5-64.4 балла) - это организации с нормальным финансовым состоянием. Их финансовые показатели находятся близко к оптимальным, но по отдельным коэффици­ентам допущено отставание. У этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинуто в пользу заемного капитала. При этом наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с при­ростом других заемных источников, а также по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Обычно это рента­бельные организации.

3-й класс (64.4-33.8 балла) - это организации, финансовое состояние кото­рых можно оценить как среднее. Либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот — неустойчивое финансовое состо­яние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая неплатежеспособность. При взаимоот­ношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств в срок представ­ляется сомнительным.

4-й класс (33.8-7.6 балла) - это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определен­ный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких организаций, как пра­вило, отсутствует вовсе или очень незначительная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.

5-й класс (менее 7.6 балла) - это организации с кризисным финансовым со­стоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Эти предприятия убыточные.

Контрольные вопросы

1. По каким формам финансовой отчетности может быть проведен анализ финансового состояния предприятия?

2. Что такое ликвидность? Расскажите о группировке активов по ликвидности.

3. Как рассчитываются показатели абсолютной, быстрой и текущей ликвидности? Каков их смысл?

4. Какие показатели устойчивости пассивов предприятия вы знаете? Расскажите методику их расчета.

5. Какие показатели рассчитываются при анализе динамики задолженности, их смысл?

6. Расскажите о показателях рентабельности предприятия?

7. Какие показатели включаются в комплексную оценку финансового состояния предприятия? Расскажите методику комплексной оценки.

Дата добавления: 2014-01-20