Денежная политика

М М

Dm

Sm

re E

(Ме) M

Рис.12.5. Равновесие на денежном рынке

Рассмотрим последствия изменения равновесия на денежном рынке. Предположим, что величина предложения денег не меняется, но повышается спрос на деньги – кривая Dm¹ сдвигается вправо-вверх доDm². В результате равновесная ставка процента повысится от r₁ до r₂ (12.6.а).

Экономический механизм установления равновесия на денежном рынке объясняется с помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Если в условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги увеличивается, люди, имеющие, как правило, порфтель финансовых активов, т.е. определенное сочетание денежных и неденежных финансовых активов (например, облигаций), испытывая нехватку наличных денег, начинают продавать облигации.

Предложение облигаций на рынке облиигаций увеличивается и превышает спрос, поэтому цена облигаций падает, а цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой процента, следовательно, ставка процента растет. Рост спроса на деньги привел к росту равновесной ставки процента, при этом предложение денег не изменилось и величина спроса на деньги вернулась к исходному уровню, поскольку при более высокой ставке процента (более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать свои запасы наличных денег, покупая облигации.

Sm Sm¹ Sm²

r r

r₂ r₁

Dm²

r₁ Dm¹ Dm

r₂

a) в)

Рис.12.6. Нарушение равновесия на денежном рынке

Рассмотрим теперь последствия изменения предложения денег для равновесия денежного рынка. Предположим, что центральный банк увеличил предложение денег, и кривая предложения денег сдвинулась вправо от Sm¹до Sm²(рис.12.6.в). Как видно из графика, результатом является восстановления равновесия денежного рынка за счет снижения ставки процента от r₁ до r₂.

При росте предложения денег у людей увеличивается количество наличных денег на руках, однако часть этих денег будет относительно излишней (ненужной для покупки товаров и услуг) и будет израсходована для покупки приносящих доход ценных бумаг (например, облигаций). На рынке облигаций повысится спрос на облигации, поскольку все их захотят купить. Рост спроса на облигации в условиях их неизменного предложения приведет к росту цены облигаций. А поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой процента, то ставка процента упадет.

Подобный механизм установления и поддержания равно­весия на денежном рынке может успешно работать в сложив­шейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями - типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных перемен­ных, скажем, ставки процента.

Денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (достижения стабильного роста), занятости и уровня цен. Центральный банк имеет в своем распоряжении различные инструменты для регулирования денежной массы. В первую очередь это:

· операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой;

· изменение норм обязательных резервов;

· изменение ставки рефинансирования.

Операции на открытом рынке являются в настоящее время главным инструментом денежно-кредитной политики. Их суть заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования.

Политика обязательных резервов. В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций.

Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций

Рефинансирование коммерческих банков. Вторым инструментом денежной политики выступает регулирование учетной ставки процента, которая в России носит название «ставки рефинансирования».

Учетная ставка процента – это ставка процента, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило векселя).

В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Поэтому изменение учетной ставки скорее рассматривается как информационный сигнал о намечаемом направлении политики Центрального банка. Учетная ставка является своеобразным ориентиром для установления межбанковской ставки процента (т.е. ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу) и ставки процента, по которой коммерческие банки выдают кредиты

r r

r₂Sm1 Sm2 r₁ Sm2 Sm1

r₁ r₂

Dm

М₂ М₁ М М₁ М₂ М

а) в)

Рис.12.7. Воздействие изменения предложения денег на ставку процента

небанковскому сектору экономики (домохозяйствам и фирмам). Когда Центральный банк повышает учетную ставку процента, денежная масса сокращается (сдвиг влево кривой предложения денег от Sm1 к Sm2), а рыночная ставка процента растет (от r₁ до r₂) (рис.12.7.а).

Выделяют два основных типа денежно-кредитной политики:

· политика дешевых и денег;

· политика дорогих денег.

Если экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен, то, следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах:

· Центральный банк совершает покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков;

· проводится понижение учетной ставки;

· снижаются нормативы по резервным отчислениям.

В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта.

Рост предложения денег ведет к увеличению совокупного спроса (сдвиг кривой совокупного спроса вправо от AD₁ до AD₂), что обеспечивает рост выпуска от Y₁ до Y* и, следовательно, преодоление рецессии и использование ресурсов на уровне их полной занятости (рис.12.8.а).

В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег, т.е. проведением политики дорогих денег. Она осуществляется следующим образом:

· Центральный банк продает государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков.

· увеличивает резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов.

· поднимает учетную ставку для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка.

Р LRAS Р LRAS SRAS SRAS

SRAS

Р₂ Р₁

Р₁ AD₂ Р₂ AD₁

AD₁ AD₂

Y₁ Y* Y Y* Y₁ Y

а) в)

Рис. 12.8. Воздействие денежной политики на экономику

В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Уменьшение предложения денег сокращает совокупный спрос (сдвиг влево кривой совокупного спроса от AD₁ до AD₂), что обеспечивает снижение уровня цен от Р₁ до Р₂, и возвращение величины выпуска к своему потенциальному уровню Y* (рис12.8.в).

Дата добавления: 2014-11-29