Управление денежными потоками предприятия

В процессе осуществления деятельности хозяйствующий субъект вступает в экономические отношения с поставщиками, покупателями, заказчиками, кредитными учреждениями, бюджетом, другими хозяйствующими субъектами, которые связаны с формированием, распределением и использованием наличных и безналичных денежных средств. Являясь абсолютно ликвидной категорией активов, денежные средства обеспечивают хозяйствующему субъекту наибольшую степень ликвидности, а значит, и свободу выбора. Именно денежные средства, составляют основу финансовых отношений хозяйствующих субъектов, обеспечивают функционирование их деятельности, представляют собой начало и конец производственно-коммерческого цикла. Деятельность хозяйствующего субъекта предполагает перевод денежных средств в различные активы (оборотные активы в форме производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров для перепродажи и т.д.), которые в свою очередь превращаются в дебиторскую задолженность как часть процесса реализации. Результаты деятельности считаются окончательными, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств субъекту хозяйствования, на основе которых может начаться новый цикл и со временем принести прибыль. Таким образом, функционирующий капитал в процессе своего использования находится в постоянном движении как в рамках деятельности отдельных субъектов хозяйствования, так и в экономике страны в целом, перетекая из одной формы в другую. Такое движение денежных средств представляет собой их кругооборот.

Денежный поток хозяйствующего субъекта (cash flow of company) представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

По видам хозяйственной деятельности выделяют следующие виды денежных потоков:

· денежный поток от текущей (операционной) деятельности;

· денежный поток от инвестиционной деятельности;

· денежный поток от финансовой деятельности.

Денежный поток от текущей (операционной) деятельности включает денежные выплаты поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов работ и услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработную плату персоналу, занятому в операционном процессе и осуществляющему управление этим процессом; налоговые платежи хозяйствующего субъекта в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды; другие выплаты, связанные с осуществлением операционной деятельности.

Денежный поток от инвестиционной деятельности характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта.

Денежный поток от финансовой деятельности характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов, процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования деятельности хозяйствующего субъекта.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

· положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств хозяйствующего субъекта от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);

· отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств хозяйствующего субъекта в процессе осуществления всех видов хозяйственных операций (отток денежных средств).

По уровню достаточности объема выделяют:

· избыточный денежный поток представляет собой поток, при котором поступления денежных средств значительно превышают реальные потребности хозяйствующего субъекта в целенаправленном расходовании денежных средств. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления субъектом хозяйственной деятельности;

· дефицитный денежный поток характеризует поток, в котором уровень денежных поступлений значительно ниже потребности хозяйствующего субъекта в целенаправленном расходовании денежных средств. Отрицательное значение суммы чистого денежного потока свидетельствует о дефиците денежных средств и характеризует наличие дефицитного денежного потока. При положительном значении суммы чистого потока его также можно отнести к дефицитному, если не обеспечивается запланированный необходимый уровень средств для их целенаправленного расходования по отдельным направлениям деятельности субъекта хозяйствования.

Дефицит или избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на финансовое состояние хозяйствующего субъекта. При избыточном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляционных процессов в экономике страны, теряется часть потенциального дохода от неиспользования денежных средств в обороте, кроме того, в результате простоя денежных средств замедляется оборачиваемость капитала. Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности хозяйствующего субъекта по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивается сумма финансовых расходов и снижается рентабельность капитала. Уменьшить дефицит денежных средств можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат.

Таким образом, важным в процессе финансового управления является обеспечение такого движения денежных потоков, которое бы не привело ни к избыточному, ни к дефицитному их уровню (что возможно за счет сбалансированности объемов поступления и расходования денежных средств, синхронизации поступления и расходования денежных средств во времени).

Финансовое управление предполагает проведение анализа денежных потоков. При этом анализ проводится по следующим направлениям оценки:

1) оценка ликвидности денежных потоков;

2) оценка эффективности денежных потоков.

Оценка уровня ликвидности денежных потоков позволяет определить сбалансированность поступления и расходования денежных средств в условиях деятельности: как объем расходов покрывается объемом поступления, в достаточном ли размере, и какой объем свободных денежных средств останется в распоряжении хозяйствующего субъекта после произведенных расходов.

При этом уровень ликвидности потоков определяется с помощью коэффициента ликвидности совокупного денежного потока (Л_∑ДП) и его разбивкой на коэффициенты ликвидности потоков по направлениям деятельности, которые позволяют определить влияние уровня ликвидности потоков от текущей, инвестиционной, финансовой деятельности на уровень ликвидности совокупного денежного потока. В качестве базового показателя для проведения оценки уровня ликвидности денежных потоков применяется коэффициент ликвидности денежного потока, рассматриваемый в трудах И.А. Бланка. Таким образом, ликвидность совокупного денежного потока определяется по формуле

Л_∑ДП = ∑ПДП /∑ОДП, (21)

где ∑ПДП – совокупный положительный денежный поток (поступление денежных средств);

∑ОДП – совокупный отрицательный денежный поток (расходование денежных средств).

Оценка эффективности денежных потоков дает общую характеристику относительно того, достаточен ли объем денежных средств для проведения расчетов с поставщиками, с персоналом по оплате труда, с бюджетами и внебюджетными фондами, с кредитными учреждениями, акционерами и т.д.; какой объем свободных денежных средств (так называемый чистый денежный поток) сформировался после проведенных расходов, какова его специфика: избыточен ли он или дефицитен, достаточен ли этот поток для финансирования текущих и растущих потребностей хозяйствующего субъекта, его развития, либо для покрытия дефицитного денежного потока от инвестиционной или финансовой деятельности и т.д.

Для проведения оценки эффективности денежных потоков автором исследования предлагается в качестве основы использовать коэффициент эффективности совокупного денежного потока, который рассматривается в трудах ряда российских и зарубежных ученых.

Таким образом, формула для расчета коэффициента эффективности совокупного денежного потока (Э_∑ДП) следующая:

Э_∑ДП = ∑ЧДП /∑ОДП, (22)

где ЧДП – совокупный чистый денежный поток;

ОДП – совокупный отрицательный денежный поток.

Следует отметить, что чистый денежный поток хозяйствующего субъекта может выступать в двух качествах: в виде дефицитного денежного потока – когда объем денежных расходов, превышает объем денежных поступлений, и в виде избыточного денежного потока – когда объем денежных поступлений превышает объем расходования средств. Ни то, ни другое состояние чистого денежного потока не является положительным явлением в деятельности. Но, тем не менее, следует отметить, что для увеличения объемов деятельности, для повышения уровня доходов собственников хозяйствующего субъекта и иных целей необходим чистый денежный поток с небольшой долей избытка (которую каждый субъект определяет для себя самостоятельно). Следует также иметь в виду, что избыточный денежный поток от текущей деятельности вполне может покрыть дефицитный денежный поток от инвестиционной или финансовой деятельности.

Дата добавления: 2014-12-27