КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Сопряженный эффект финансового и производственного рычагов
Действие финансового рычага создает риск (финансовый), связанный с деятельностью предприятия, действие производственного (операционного) рычага также создает риск (производственный), связанный с деятельностью предприятия. Следовательно, в деятельности предприятия происходит суммирование финансового и производственного рисков. Финансовый риск, проистекающий из деятельности финансового рычага, выступает в виде риска получения отрицательного значения дифференциала (в этом случае не только не произойдет приращения рентабельности собственных средств, но она будет снижаться) и риск достижения такого значения плеча, когда становится невозможным оплачивать проценты по кредитам и текущую задолженность (происходит подрыв доверия к предприятию со стороны кредиторов и других экономических субъектов с катастрофическими для нее последствиями). Количественная мера финансового риска определяется оптимальными значениями параметров финансового рычага. Для дифференциала оптимальное значение связано с соотношением эффекта финансового рычага и рентабельности собственных средств. Количественное значение этого соотношения находится в пределах от 1/3 до 1/2. При этом значение отношения экономической рентабельности и средней расчетной ставки процента должно быть больше 1. Сверху это соотношение ограничено возможностями роста экономической рентабельности предприятия. Для плеча оптимальное соотношение заемных и собственных средств (для нормально работающих предприятий на Западе)-0,67. При определении предельного значения эффекта производственного рычага следует отметить, что каждая отрасль имеет свои условия хозяйствования, обусловленные и экономическими, и технологическими, и другими причинами. Поэтому вряд ли будет обоснованно определение единственного количественного значения эффекта производственного рычага для расчета степени риска, связанной с предпринимательской (не финансовой) активностью предприятия, скорее, речь должна идти о неких «рамках».
С одной стороны, это будет объем производства, соответствующий порогу рентабельности, с другой - объем производства данных товаров, который потребует единовременного увеличения постоянных издержек. Для предприятия небезопасно находиться и у порога рентабельности, и у того положения, когда без роста постоянных затрат невозможно наращивать производство продукции. Оба эти положения связаны с риском значительной потери прибыли. Большая доля постоянных издержек - объективное требование технологии. Чем выше доля постоянных издержек, тем больше сила воздействия производственного рычага, а следовательно, и предпринимательский риск, связанный с этим предприятием, и наоборот. В реальной деятельности реального предприятия происходит суммирование финансового и предпринимательских рисков. В финансовом менеджменте это нашло свое выражение в понятии сопряженного эффекта финансового и производственного рычагов: Уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов = Сила воздействия финансового рычага х Сила воздействия операционного рычага
Фактически этот показатель дает оценку совокупного риска, связанного с данным предприятием. Итак, сила воздействия финансового рычага возрастает в период освоения новой продукции (период наращивания производства и выход на порог рентабельности) и в период отказа от производства данного товара и перехода к производству нового (период, когда происходит резкое возрастание постоянных затрат). Следовательно, в этот период нарастает финансовый риск, связанный с предприятием (резкое нарастание заимствования средств). Производственный (предпринимательский) риск возрастает в те же периоды деятельности предприятия. Следовательно, общий риск, связанный с предприятием, возрастает в двух случаях: выход на порог рентабельности и резкое возрастание постоянных затрат в связи с необходимостью освоения новой продукции.
Дата добавления: 2015-04-24; Просмотров: 677; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |