Макроэкономическая политика при фиксированном обменном курсе

Макроэкономическая политика при фиксированном и гибком валютном курсе

Денежная политика. Увеличение количества денег в результате расширения внутренних компонентов обеспечения ими ведет к снижению ставки процента, что вызывает рост инвестиций и, соответственно, дохода. Рост дохода обусловливает увеличение импорта, ухудшение торгового баланса и уменьшение чистого притока капитала (последнее — вследствие снижения ставки процента). Это ведет, с одной стороны, к повышению спроса на иностранную валюту, с другой — к снижению ее предложения, и одновременно — к дефициту официального резервного счета и сокращению валютных резервов.

Некоторое время центральный банк способен нейтрализовывать влияние утечки валюты на количество денег, но в течение длительного периода из-за потери запасов международных резервов поддерживать повышенный уровень количества денег и финансировать дефицит торгового баланса невозможно. В конце концов, количество денег должно вернуться к исходному уровню сболее высокой ставкой процента иболее низким доходом. При этом меняется структура денег центрального банка относительно их происхождения: уменьшается доля международных резервов и растет доля внутренних.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что количество денег при системе фиксированного курса представляет собой эндогенную переменную и денежная политика в длительном периоде не оказывает влияния на доход и ставку процента. Данный факт не зависит от реакции международных потоков капитала на ставку процента.

Фискальная политика. Экспансивная фискальная политика, заключающаяся в увеличении государственных расходов, финансируемых за счет кредитов частного сектора, ведет к росту дохода и повышению ставки процента. Рост дохода в результате увеличения импорта вызывает ухудшение торгового баланса. Повышение ставки процента обусловливает увеличение чистого притока капитала. Следовательно, официальный резервный счет находится под влиянием двух противоположных сил, поскольку сальдо торгового баланса теснит (уменьшает) валютную позицию, а сальдо счета движения капитала тяготеет к позиции избытка. Имеет официальный резервный счет дефицит или избыток, зависит от реакции международных потоков капитала на ставку процента. Данная реакция является решающим фактором для окончательного изменения дохода и ставки процента в результате фискальной политики.

В результате можно сделать вывод о том, что при системе фиксированного обменного курса фискальная политика влияет на доход и ставку процента в долгосрочном периоде. Воздействие на доход усиливается при высокой степени реакции международного движения капитала на ставку процента.

Комбинированное применение денежной и фискальной политики. Мы рассмотрели долгосрочное влияние денежной и фискальной политики на одновременное внутреннее и внешнее равновесие. Исходя из неравновесия в исходном состоянии, проанализируем, в какой мере в результате одновременного применения соответствующих инструментов экономической политики могут быть достигнуты определенный доход при полной занятости и равновесие платежного баланса.

Принципиальным является положение о том, что для достижения данных целей необходимы два независимых инструмента. Рассмотрев в качестве таковых исключительно денежную и фискальную политику, можно получить две исходные позиции, представляющие особый интерес для анализа: во-первых, ситуация неполной занятости при одновременном дефиците официального резервного счета; во-вторых, исходное положение, при котором для обеспечения дохода при полной занятости необходим избыточный спрос (при этом ликвидируется дефицит официального резервного счета).

При неполной занятости и дефиците официального резервного счета должна проводиться комбинированная политика: посредством экспансивной фискальной политики следует увеличить доход (с негативным побочным эффектом растущего импорта и ухудшающимся в связи с этим сальдо торгового баланса) и одновременно с помощью контрактивной денежной политики, которая обусловливает рост внутренней ставки процента, повысить чистый приток капитала и выровнять тем самым платежный баланс.

Принцип эффективной классификации рынка, выдвинутый Р. Манделлой, заключается в том, что каждый из инструментов должен быть предназначен для тех целей, на которые он оказывает особенно сильное влияние. Следовательно, фискальная политика должна быть направлена на внутри-, а денежная — на внешнеэкономические цели.

Дата добавления: 2014-01-03