КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Интересы акционеров
Расширение производства. Ликвидность. Условия контрактов. В зарубежной практике банки, выдавая долгосрочные кредиты, предусматривают в кредитных договорах так называемые ковенанты или ограничения, связанные с долей реинвестируемой прибыли. Дело в том, что банк заинтересован в эффективной деятельности своего заемщика, что, в свою очередь, определяется достаточностью дешевых финансовых ресурсов. Всвязи с тем, что момент реализации продукции не совпадает с моментом поступления денежных средств, акционерное общество может быть прибыльным, но не иметь достаточно средств на расчетном счете для выплаты дивидендов. Поэтому по российскому законодательству дивиденды могут выплачиваться не только деньгами, но в случаях, предусмотренных уставом, - другим имуществом. Растущие компании сталкиваются с проблемой недостаточности финансовых ресурсов для обеспечения своих потребностей. В этих условиях акционеры могут пойти на ограничения в выплате дивидендов с тем, чтобы не прибегать к дорогостоящим заимствованиям или к эмиссии дополнительных акций. Как отмечалось выше, критерием при выборе дивидендной политики является обеспечение совокупного достояния акционеров, которое складывается из текущего дохода (дивиденда) и рыночной стоимости принадлежащих им акций. Поэтому, принимая решение о величине выплачиваемых дивидендов, собрание акционеров или Совет директоров должны учитывать, как это решение повлияет на рыночную стоимость компании. Реинвестируемая прибыль - это залог будущего дивиденда, следовательно, от ее величины будет зависеть темп прироста дивидендов. Для оценки того или иного варианта дивидендной политики можно использовать модель Гордона.
Пример. Компания В получила прибыль в отчетном году в размере 100 тыс. д. е. Компания может либо продолжать работу в том же режиме, получая в дальнейшем такую же прибыль, либо реинвестировать часть прибыли. На основании данных табл. 1 требуется определить, какой вариант дивидендной политики предпочтительнее. Величина дивидендов составит: по первому варианту — 100 тыс. д. е.; по второму варианту — 100 тыс. д. е. х 0,9 = 90 тыс. д. е.;
по третьему варианту — 100 тыс. д. е. х 0,8 = 80 тыс. д. е.; по четвертому варианту - 100 тыс. д. е. х 0,7 = 70 тыс. д. е. Капитализация (совокупная рыночная стоимость акций) составит: по первому варианту: РV = 100 тыс. д.е. / 0,1 = 1000 тыс. д.е., по второму варианту: РV = 90 тыс.д.е. * (1 + 0,06) / (0,14 - 0,06) = 1192,5 тыс. ден. ед. по третьему варианту: PV = 80 тыс.ден. ед. * (1 + 0,09)/ 0,15-0,09 = 1453,3 тыс. ден. ед. по четвертому варианту: PV = 70 тыс. д.е. * (1 + 0,11)/ 0,18-0,11 = 1192,5 тыс.д.е.; Совокупный результат составит: по первому варианту: 100 + 1000 = 1100 (тыс. д. е.); по второму варианту: 90 + 1192,5 = 1282,5 (тыс. д. е.); по третьему варианту: 80 + 1453,3 = 1533,3 (тыс. д. е.); по четвертому варианту: 70 + 1110 = 1180 (тыс. д. е.). Максимальный результат получился по третьему варианту реинвестирования прибыли, следовательно, данная дивидендная политика является предпочтительной. Существуют определенные противоречия и среди самих акционеров. Так, богатые акционеры могут быть больше заинтересованы в реинвестировании прибыли и приросте рыночной стоимости акций, поскольку в данном случае им не придется платить налоги (налог с дохода в виде прироста рыночной стоимости ценных бумаг взимается только после их продажи). Акционеры, располагающие небольшим количеством акций, скорее всего, не захотят отсрочить свое сегодняшнее потребление и ждать возможного прироста курсовой стоимости.
Дивидендная политика связана также с проблемой «разводнения» капитала. Если компания выплачивает повышенные дивиденды, то для обеспечения ее источниками финансирования, очевидно, придется прибегнуть к эмиссии дополнительных акций. Такие действия могут привести к появлению новых акционеров и «размыванию» права собственности уже действующих.
Дата добавления: 2014-01-04; Просмотров: 1425; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |