Государственные ценные бумаги. Мировой опыт и российская практика

Основные направления государственной долговой политики РФ на 2011-2014 гг.

Государственная долговая политика в 2012-2014 гг. будет направлена на обеспечение финансирования дефицита федерального бюджета путём привлечения ресурсов на российском и международном рынках капитала на благоприятных условиях.

Фактор 1. Макроэкономические условия реализации долговой политики

Фактор 2. Низкий уровень государственного долга

Фактор 3. Состояние внутреннего рынка капитала

Лекция 7 (29.10)

Облигации с участием государства:

Ø Облигации местных органов власти (муниципальные облигации)

Ø Облигации субъектов федерации

Ø Облигации федеральных органов исполнительной власти и специализированных правительственных учреждений

Ø Облигации внутренних и внешних государственных займов

Виды муниципальных облигаций:

1. Облигации под общее погашение задолженности

2. Облигации под общее обязательство (о погашении задолженности) с ограниченным покрытием налоговой способности

3.1. Облигации под целевые поступления (от конкретных объектов, находящихся в муниципальной собственности)

3.2. Целевые облигационные займы на строительство конкретных объектов (или реализацию иных проектов), доходы от которых будут идти на погашение займа

4. Краткосрочные облигации под ожидаемые налоговые или иные поступления

Облигации под общее погашение задолженности:

v Выпускаются для покрытия общего, переходящего из года в год дефицита местного бюджета

v Выпускаются без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты

v Выполнение обязательств покрывается общей способностью органов власти взимать налоги (без закрепления определённых видов налоговых поступлений, сборов и т.д. как источника погашения займа)

v При их выпуске обычно определяется общая налоговая способность:

ü Какими видами налоговых платежей она создаётся

ü Какие ограничения со стороны центрального правительства существуют

ü Какими платежами, кроме налогов, формируется доход местного бюджета, чтобы обеспечить погашение долговых обязательств

ü Какие источники будут обращены на погашение в первую очередь и т.д.

Облигации под общее обязательство (о погашении задолженности) с ограниченным покрытием налоговой способности:

o Выпускаются без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты

o Выполнение обязательств покрывается конкретным налоговым источником – взиманием налоговых платежей конкретного вида, сборов, пеней

Облигации под целевые поступления. Целевые облигационные займы на строительство конкретных объектов:

Ø Выполнение обязательств обеспечивается доходами от конкретных проектов, на реализацию которых направляются средства, аккумулированные посредством облигационного займа

Ø В условиях выпуска устанавливаются обязанности эмитента по поддержанию в должном состоянии объектов, доходы от эксплуатации которых идут на покрытие облигационных займов

Ø Отдельно оговаривается, какая часть доходов может быть направлена на погашение обязательств перед держателями облигаций, а какая – на покрытие текущих издержек от эксплуатации объекта, приносящего доход, его ремонт

Краткосрочные облигации под ожидаемые налоговые или иные поступления:

Направляются на покрытие краткосрочных кассовых разрывов

Срок обращения их, как правило, составляет 3-12 месяца

Предусматривают следующие варианты погашения:

§ За счёт будущих налогов

§ За счёт зачёта сумм налогоплательщика, вложенных в область, при определении размеров налоговых платежей

§ Под ожидаемые в будущем дотации от вышестоящих бюджетов

§ Под поступления доходов от объектов, находящихся в муниципальной собственности

§ Под сочетание на долевых началах

Другие условия выпуска муниципальных облигаций:

v Именные и на предъявителя

v На любые сроки

v Без ограничений и с ограничениями по возможности обращения

v Под залог имущества и без совершения залога

v Купонные и бескупонные

v Серийные и срочные

v Отзывные и без права отзыва эмитентом

v С фондом погашения и без такого

v С правом обратной продажи и без права обратной продаж

Дата добавления: 2013-12-12