КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов.Капитальные вложения отличаются от текущих затрат периодом времени, в течение которого предприятие получает полезный эффект. Именно поэтому при принятии решений о направлении средств на инвестиционные проекты необходим анализ их эффективности. Основными методами оценки эффективности инвестиционных проектов являются: 1. Метод расчета срока окупаемости; 2. Метод расчета отдачи на вложенный капитал; 3. Методы дисконтирования денежных потоков. Срок (период) окупаемости – это отрезок времени, в конце которого сумма дохода от реализации проекта становится равной сумме инвестиций. Срок окупаемости рассчитывается по формуле: Tок = ∑ Di / К (12.1) где: Tок – срок окупаемости, лет; Di – приток денежных средств в результате реализации инвестиционного проекта в i-ый год, руб.; К – сумма инвестиций, руб. Метод определения срока окупаемости имеет существенные недостатки, которые оказывают влияние на принятие решений о капиталовложениях. При использовании этого метода не учитываются доходы, получаемые после того, как капиталовложения в проект окупились. Кроме того, при исчислении срока окупаемости не учитывается разница во времени инвестирования и поступления доходов. Метод расчета отдачи на вложенный капитал Этот метод предполагает определение доходности инвестиций (отдачи на вложенный капитал) и сравнение этого показателя с заранее установленным плановым уровнем. (12.2) где: Кот – коэффициент отдачи на вложенный капитал; - ожидаемая средняя прибыль, руб.; Кп – первоначальная стоимость основных средств, руб.; Кл – ликвидационная стоимость основных средств, руб. Доходность инвестиций относится к показателям рентабельности. Главным преимуществом является простота вычислений. Главный недостаток заключается в том, что метод основан не на оценках денежных поступлений, а на бухгалтерской прибыли. Кроме того метод не учитывает распределение притока и оттока денежных средств во времени. Метод дисконтирования денежных поступлений. Метод дисконтирования денежных поступлений принимает в расчет изменение стоимости денег во времени. Для определения стоимости инвестиций через t лет используется формула: (12.3) где: Kt – стоимость инвестиций через t лет, руб.; К0 – первоначальная стоимость инвестиций, руб.; r – ставка процента. Используя метод дисконтирования денежных поступлений мы определяем какую стоимость будут иметь инвестиции через t лет. А можно определить сколько денег нужно внести сейчас, чтобы довести стоимость инвестиций до заданной величины при заданной ставке процента. Расчетная формула выглядит следующим образом: или . (12.4) Это – базовая формула дисконтирования. Дисконтирование денежных потоков представляет собой метод оценки программ капитальных вложений. Стандартная программа капитальных вложений предусматривает оплату основных средств в начале периода и последующее получение прибыли в течение ряда последующих лет. В методах, использующих дисконтирование денежных потоков, нецелесообразен учет амортизации в отрицательном денежном потоке. Денежные поступления по конкретному инвестиционному проекту следует учитывать по ставке, базирующейся на дивидендной отдаче капитала и ставках процента по заемным средствам (банковские ссуды, облигации, овердрафт и др.). Дивидендную отдачу капитала можно определить по следующей формуле: (12.5) где: Dп – предварительный дивиденд руб.; Dок – окончательный дивиденд руб.; Nа – количество акций, шт.; Ксоб – собственный капитал, руб. На практике можно использовать более сложный показатель - средневзвешенную дивидендную отдачу. Выбор варианта инвестиций базируется на понятии чистой текущей стоимости (NPV). Чистая текущая стоимость определяется как алгебраическая сумма текущей стоимости затрат и текущей стоимости будущих денежных доходов. Для этого они приводятся к текущей дате. Если NPV>0, то инвестиционный проект принесет доход с превышением стоимости вложенного капитала и, следовательно, проект выгоден. Если NPV<0, то при выбранной ставке дохода в данный проект требуется вложить больше средств, для получения будущих доходов, чем в другие проекты, дающие такие же доходы и, следовательно, проект невыгоден. Выбор варианта инвестиций можно осуществлять на основе расчета внутренней нормы доходности (IRR). Внутренняя норма доходности – это ставка процента, при которой чистая текущая стоимость равна нулю и сумма дисконтированных стоимостей годовых доходов равна инвестициям. При использовании этого метода производится расчет внутренней ставки доходности по рассматриваемому проекту, а затем полученная величина сравнивается с процентами на капитал. Если IRR по проекту больше процентов на капитал, то он выгоден (NPV>0). Если IRR меньше процентов на капитал (NPV<0), то проект не выгоден, и от него необходимо отказаться, и, если IRR равна процентам на капитал (NPV=0), то проект выгоден, но выгода от него минимальна. Расчеты внутренней нормы доходности осуществляются итерационно, до тех пор, пока не будет найдена внутренняя норма доходности, при которой NPV=0. Если ожидается, что стоимость всех доходов и затрат будет возрастать одинаково в соответствии с темпами инфляции, то можно: 1.Не учитывать инфляцию совсем и применять реальную ставку дохода к денежным поступлениям, которые оцениваются в текущих ценах; 2.Учитывать инфляцию следующим образом: а) использовать денежную ставку дохода в качестве учетной ставки; б) приводить денежные потоки к такой оценке, которая учитывает темп инфляции. Если ожидается, что стоимость затрат и доходов будет возрастать разными темпами, то необходимо применять денежную ставку дохода к реальным поступлениям, которые скорректированы на инфляционное изменение цен.
Дата добавления: 2014-01-04; Просмотров: 162; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |