Различают средний срок окупаемости ИП и действительный

Средний срок окупаемости — отношение начальных кап. затрат к среднегодовому ден. потоку.

Действительный срок окупаемости — время, необходимое для возврата кап. затрат с учетом запланированных поступлений по отдельным годам реализации проекта на протяжении срока его жизни. Расчет действительного срока окупаемости производится путем постепенного, шаг за шагом вычитания из общего объема кап. затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (обычно год). Интервал, в кот. остаток становится отрицательным, представляет собой искомый срок окупаемости.

Более точен действительный срок окупаемости, т.к. при его расчете принимается во внимание распределение во времени ден. потока. Однако этот показатель имеет существенные недостатки:

1) не учитывает концепцию временной стоимости денег;

2) не учитывает время жизни проекта по истечении срока окупаемости.

Первый недостаток можно устранить: дисконтированный срок окупаемости — надо привести к единому моменту оценки начальные инвест. затраты и ден. потоки. Но не устраняется второй недостаток.

Т.о. срок окупаемости м. применять лишь для первичного ранжирования проектов. Этот показатель не м.б. использован в качестве критерия выбора варианта ИП, а только как ограничение при принятии решения.

2) Показатель бухгалтерской рентабельности ИП (или простая норма прибыли) — ARR, AROR. Суть: показатель ориентирован на оценку И на базе чисто бухгалтерского показателя (дохода или прибыли), а не на базе ден. потока.

А) рассчитывается как отношение чистой прибыли (обычно средней балансовой прибыли за год) за определенный период времени к общему объему первоначальных инвест. затрат.

Б) м. рассчитываться как отношение средней величины дохода предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине И.

Средний размер кап. затрат находится делением первоначальной суммы инвест. затрат пополам. Такой метод применяется, если предполагается, что по истечении срока реализации ИП все затраты списываются. Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то ее оценка д.б. учтена: средний размер И есть: (∑ первоначальных И + остаточная стоимость И): 2.

Расчет рентабельности ведется, как правило, на основе дохода до налоговых и % платежей или после налоговых, но до % платежей.

Смысл данного показателя: оценка того, какая часть кап. затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Инвестор сравнивает расчетную величину бухгалтерской рентабельности с min допустимым для себя уровнем доходности и на основе этого делает предварительное заключение о целесообразности продолжения углубленного анализа ИП.

II. Сложные (динамические, финансовые) методы — основаны на таких концепциях, как концепция временной стоимости денег, концепция ден. потока, концепция учета риска, концепция учета инфляции, концепция цены капитала. Эти концепции нужны, т.к. оценка И тесно связана с проведением фин. анализа, в основе кот. лежат ден. расчеты.

Реализация кап. вложений м.б. представлена как 2 взаимосвязанных процесса:

1 — процесс вложения К

2 — получение доходов от вложенных средств.

Эти 2 процесса м. протекать либо последовательно, либо параллельно, но никогда не смешиваются.

Т.к. существует временной лаг, необходимо учитывать концепцию временной стоимости денег. Суть: стоимость денег с учетом времени изменяется с учетом нормы прибыли, кот. существует на ден. рынке. Ранние поступления ден. средств предпочтительнее, т.к. возникает возможность реинвестировать капитал и получить дополнительные доходы.

Ден. потоки д.б. количественно оценены как совокупность генерируемых проектом кап. вложений (в виде оттока ден. средств) и притоков ден. средств в разрезе выделенных временных интервалов.

Т.о. концепция ден. потоков предполагает:

1) определение ден. потока, его вида и продолжительности

2) оценку факторов, определяющих величину элементов ден. потоков

3) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы ден. потока, кот. генерируется в различное время

4) производить оценку риска, связанного с данным ден. потоком.

Принципы, лежащие в основе сложных методов оценки эффективности ИП:

1. сложные методы предполагают, что каждый ИП рассматривается изолированно таким образом, что его реализация не затрагивает всех иных инвест. возможностей предприятия

2. каждый проект представляется в виде динамического ряда, характеризующегося определенными показателями затрат для данного времени и доходов за этот же период времени

3. оценка возврата инвестируемого капитала осуществляется на основе показателя ден. потока, кот. формируется в основном за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений

4. обязательное приведение к настоящей стоимости как инвестированного К, так и сумм получаемого ден. потока (методом дисконтирования). Обычно для приведения выбирают единый срок, коим является начальный срок реализации ИП или нулевой год

5. выбор ставки дисконтирования м.б. различным в зависимости от целей оценки. Это м.б. средняя депозитная/ кредитная ставка банка; индивидуальная норма доходности И с учетом риска и инфляции; альтернативная норма доходности по др. И и т.д.

Показатели:

1) Метод оценки чистой текущей стоимости (NPV) — позволяет определить нижний порог прибыльности ИП и использовать его в качестве критерия в выборе наиболее эффективного проекта. Для осуществления расчетов относительно этого метода надо разбить весь срок жизни ИП на отдельные временные интервалы. Обычно выбирается интервал в 1 год. Каждый из этих интервалов рассматривается в отдельности с точки зрения сопоставления всех оттоков и притоков ден. средств обязательно выделяется нулевой интервал планирования (обычно это год начала осуществления ИП).

В качестве притоков ден. средств рассматриваются поступления от реализации продукции (оказания услуг), внереализационные доходы, увеличение акционерного К за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение ден. средств на возвратной основе (кредиты, облигационные займы и т.д.).

В качестве оттоков ден. средств рассматриваются все инвест. издержки, включая затраты на формирования оборотного К, текущие издержки, платежи в бюджет, обслуживание внешней задолженности, дивидендные выплаты.

Дата добавления: 2014-01-04