КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Финансовый рычаг
Политика заимствования Финансовый рычаг Лекция № 5 Тема: Эффект финансового рычага. Политика привлечения заемных средств.
Финансовый рычаг (финансовый леверидж) – показывает оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и их влиянием на прибыль. Уровень финансового рычага может измеряться несколькими показателями. Чаще всего используются следующие: - Соотношение заемного и собственного капитала (DFLp); - Отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов (DFLr).
, где TNI – темп изменения чистой прибыли (в процентах); TGI – темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах). Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности. РСС=2/3 ЭР РСС – чистая рентабельность собственных средств; ЭР – экономическая рентабельность. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве, и, от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага. РСС = 2/3 Эр + ЭФР ЭФР – эффект финансового рычага.
Эффект финансового рычага состоит из двух составляющих: 1. Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются только две трети.
2/3 * (ЭР – СРСП) СРСП – средняя расчетная ставка процента
СРСП = (Фактические издержки по всем кредитам за анализируемый период / Общую сумму заемных средств) * 100 2. Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС). Уровень эффекта финансового рычага = 2/3 дифференциала * Плечо финансового рычага Уровень эффекта финансового рычага = 2/3 (ЭР – СРСП) * (ЗС / СС)
Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов. Эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций. (тоже в процентах). Такое восприятие эффекта финансового рычага характерно для американской школы финансового менеджмента. При этом сила финансового рычага рассчитывается следующим образом: Сила воздействия финансового рычага = Изменение (%) чистой прибыли на акцию / Изменение (%) НРЭИ = 1 + (проценты за кредит / балансовую прибыль)
Силой финансового рычага измеряется уровень финансового риска компании. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск. Финансовый риск – риск, обусловленный структурой источников средств предприятия. Все источники средств предприятия можно подразделить на собственные и заемные. С позиции финансового управления деятельностью коммерческой компании, чистая прибыль зависит, во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы (производственный рычаг), т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств (финансовый рычаг). Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных и заемных средств, как источников долгосрочного финансирования, и эффективности их использования. Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом. Чем выше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая прибыль.
Количественное влияние эффекта финансового рычага принято измерять отношением суммы операционной прибыли к величине чистой прибыли до налогообложения: , где E-I – чистая прибыль до уплаты налога на прибыль; I – сумма процентов за кредит.
Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 2382; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |