Стоимость акционерного капитала поглощаемой корпорации

Сопутствующий поток денежных средств в последующем году

____________ прогнозного периода ____________

Этот метод определения остаточной стоимости применим к любым активам и известен как вычисление бессрочного потока денежных средств.

После определения сопутствующих потоков денежных средств для данной поглощаемой корпорации они дисконтируются, исходя из коэффициента, соответствующего стоимости акционерного капитала этой корпорации. Такой подход может показаться неприемлемым. Так как поглощение корпорации - инвестиция, не должны ли целевые потоки денежных средств поглощаемой корпорации дисконтироваться, исходя из стоимости акционерного капитала поглощающей компании? Или же они должны дисконтироваться по взвешенной стоимости акционерного капитала после слияния? Ответы на оба эти вопроса широко обсуждаются экспертами по финансовому анализу.

Поглощаемой корпорации должна соответствовать только одна справедливая цена. Если корпорация продается, то ее цена не должна меняться в зависимости от стоимости акционерного капитала каждой корпорации, рассматривающей возможность ее поглощения. Более того, уровень риска, связанный с производственной деятельностью поглощаемой корпорации, не должен меняться только потому, что она поглощается. Ее риск, возможно, изменится в результате управленческих решений, которые последуют при поглощении, но не в результате лишь поглощения как финансовой операции. По этим двум приведенным причинам стоимость акционерного капитала поглощаемой корпорации является приемлемой основой для коэффициента дисконтирования оценок сопутствующего потока денежных средств.

Справедливая цена корпорации равна ее потокам денежных средств до слияния, дисконтированным исходя из стоимости ее акционерного капитала. Максимальная справедливая цена корпорации равна ее потокам денежных средств после слияния, включая синергизм, дисконтированным исходя из стоимости ее акционерного капитала. Справедливая цена - это обычно минимальная цена, на которую согласна поглощаемая корпорация, если эта цена превышает ее ликвидационную стоимость, издержки замещения или рыночную стоимость. Максимальная справедливая цена - это самое большее, что может заплатить поглощающая корпорация, чтобы не вызвать снижения доходов на се акцию после слияния. Если же эта угроза возникает, то поглощающая корпорация должна провести некоторую переоценку ценностей. Может быть, лучше пойти на краткосрочное снижение ПНА для повышения своей ценности в долгосрочной перспективе? Приверженец принципов повышения стоимости корпорации будет считать именно так. Такие рассуждения подвели нас к рассмотрению приемов анализа, связанных с переговорами о цене поглощаемой корпорации.

Дата добавления: 2014-01-07