На основе образования стратегических бизнес-групп

Основными задачами управления денежными потоками являются:

- предотвращение неплатежеспособности,

-обеспечение устойчивого притока ресурсов,

-планомерное осуществление расходов,

-контроль ликвидности корпорации,

-перераспределение денежных ресурсов в рамках ТНК,

-оптимизация доходности за счет краткосрочного размещения временно свободных денежных ресурсов.

Управление денежными потоками включает:

1) анализ текущего состояния по данным бухгалтерской отчетности;

2) планирование денежных потоков в будущем периоде на основе разработки сметы притоков и оттоков денежных средств и плана денежных потоков.

Оптимизация денежных потоков ТНК достигается осуществлением мер по ускорению платежей, минимизации издержек на конвертацию валют, регулированием расчетов между дочерними компаниями, созданием в структуре ТНК единых расчетно-платежных центров.

ТЕМА 2. ВАЛЮТНО–ФИНАНСОВАЯ СРЕДА МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

2.1. Особенности кассовых валютных сделок

2.2. Сравнительная характеристика срочных валютных сделок

2.1 Транснациональные компании в своей деятельности подвержены как общим рискам, характерным для всех сфер ведения бизнеса, так и специфическим валютным рискам, связанным с необходимостью конвертации валют для проведения международных расчетов.

На спот-рынке осуществляются сделки с немедленной поставкой валюты. Условия торговли валютой закреплены правилами делового оборота. К ним относят:

- даты валютирования – это дни, когда валюты фактически поступают в распоряжение сторон по сделке; эти даты также называют расчетными датами. Стандартная расчетная дата – два рабочих дня от даты контракта, этого времени достаточно для пересылки межбанковских сообщений, документарного оформления операций, осуществления расчетов. Кроме стандартных дат могут использоваться сделки с валютированием сегодня (today), сделки с датой валютирования завтра (tomorrow), сделки с ассиметричными датами валютирования (одна сторона поставляет валюту сегодня, а другая – следующим днем).

- методы котировки валют. Котировки обменных курсов на клиентском рынке могут быть прямыми (за единицу принимается иностранная валюта) и косвенными (за единицу принимается национальная валюта).

- двусторонние курсы валют,

- кросс-курсы для пар недолларовых валют; под кросс-курсом понимают расчетный курс двух валют, вычисленный на базе их отношения к третьей валюте.

2.2 Срочные валютные контракты (сделки) являются инструментами

- хеджирования (нейтрализации) рисков, связанных с колебаниями валютных курсов;

- проведения арбитражных или спекулятивных сделок. Спекуляция – это поддержание открытых позиций для извлечения прибыли на изменении курсов (рисковая стратегия). Арбитраж не связан с риском, а предполагает одновременно противоположные сделки (купли и продажи) для извлечения гарантированной (безрисковой) прибыли из различий в котировках.

В состав срочных валютных сделок (инструментов) входят:

1) Форвардные контракты на валюту – это сделки с поставкой валюты на определенную будущую дату по фиксированному в момент заключения сделки курсу обмена (форвардному курсу). Форвардные контракты неликвидны, так как их характеристики зависят от соглашения между покупателем и продавцом. Стандартный срок контакта – 1,2.3.6.9.12 месяцев; возможен нестандартный срок (от нескольких месяцев до нескольких лет). Форвардный курс – это цена валюты для поставки на будущую дату. Превышение форвардного курса над спот-курсом называют премией; превышение спот-курса над форвардным курсом называют скидкой. Возникающие форвардные разницы (премии и скидки) котируют в абсолютном (в базовых пунктах) и относительной формах (на годовом процентном базисе):

f = [(FR – SR) x 360/SR x t] x 100%,

где: f - форвардная разница (премия или скидка);

FR - форвардный курс;

SR – спот-курс (текущий курс);

t – период срочного контракта.

2) Фьючерсный контракт - это соглашение, торгуемое на бирже, требующее поставки стандартной суммы актива на стандартную дату.

Поскольку фьючерсный контракт является биржевым, поэтому он обладает ликвидностью. Фьючерсные рынки функционируют в основных финансовых центрах (Чикаго, Филадельфия и др.). Сроки погашения фьючерсного контракта регламентируются правилами конкретной биржи. Биржевые курсы (форвардные) по валютным фьючерсам котируются односторонне, т.е. нет курса покупки и курса продажи, а есть один «средний» курс, поэтому по фьючерсным контрактам отсутствует курсовой спред (разница между курсом продажи и курсом покупки), за сделку взимается комиссионный платеж.

Таблица 2 – Сравнительная характеристика форвардных и фьючерсных контрактов

Критерий сравнения	Форвардный контракт	Фьючерсный контракт
Место торговли	Любое (по телефону, через ПК)	На организованных товарных и фьючерсных биржах
Стандартизация	Условия оговариваются сторонами	Стандартные условия, оговариваемые биржей
Регулирование	Саморегулирование	Специализированными комиссиями по срочной биржевой торговле
Реальная поставка базового актива	Осуществляется (90% контрактов)	Не предполагается
Сроки поставки	Любые, по соглашению сторон	Стандартные, оговариваемые биржей
Регулярная переоценка позиций	Отсутствует	Осуществляется ежедневно
Маржевые требования	Отсутствуют	Устанавливаются биржей
Операционные издержки	Покрываются за счет спреда	Брокерские комиссионные
Уровень кредитного риска	Высокий, требуется оценка кредитоспособности контрагента	Снижен, т.к. гарантом выступает клиринговая палата биржи.

3) Опционный контракт на валюту - контракт, дающий покупателю право купить (иди продавцу право продать) валюту в будущем по фиксированной цене. Опционы классифицируют по следующим характеристикам:

- по периоду выполнения – на европейский опцион (исполнение на дату погашения) и американский опцион (исполнение до даты погашения);

- по месту торговли – на биржевой опцион и электронный ОТС опцион;

- по сделке с активом - на опцион на покупку актива (колл-опцион) и опцион на продажу актива (пут-опцион);

- в зависимости от соотношения текущей цены актива и зафиксированного в контракте курса – на «опцион в деньгах»

(исполнение несет владельцу прибыль); «опцион при деньгах» (исполнение которого несет нулевую прибыль); «опцион вне денег» (убыточный опцион).

4) Своп-сделки – это компенсационные сделки, связанные с покупкой (продажей) актива на условиях кассовой сделки с одновременной продажей (покупкой) этого же актива на условиях форвардной сделки. Свопы используются банками и международными компаниями для следующих целей:

- снижения стоимости финансирования (параллельные кредиты);

- получения фондов в желаемых валютах;

- защиты от процентных и обменно-курсовых рисков.

Свопы бывают процентными (обмен потоками процентных платежей, рассчитанных на базе различных процентных ставок, применительно к оговоренному условному номиналу), валютными (сочетание кассовой поставки валюты со срочной валютной сделкой), валютно-процентными (комбинация валютного и процентного свопов).

Дата добавления: 2014-01-04