Обыкновенные акции. Основные определения

Обыкновенная акция предоставляет право собственности на долю в корпорации и в отличие от привилегированных дает право голоса на собрании акционеров. Инвестор приобретает обыкновенные акции в расчете на прибыль за счет повышения их курса и на дивиденды, которые обычно больше, чем по привилегированным акциям. Инвестор оценивает стоимость акции так же, как и других финансовых активов, то есть полагая ее равной текущему значению ожидаемого по этой акции потока платежей. Указанный поток состоит из двух элементов:

1. Ожидаемые дивиденды.

2. Цена, которую инвестор надеется получить при продаже акции.

Введем следующие необходимые для дальнейшего определения:

D_t - дивиденд, который акционер ожидает получить в конце года t,

D₀ - последний из уже выплаченных дивидендов,

D₁ - дивиденд, ожидаемый в текущем году.

Значения D_t могут быть различными у разных акционеров.

Р₀ - рыночная цена акции в настоящий момент,

Р_t - ожидаемая цена акции в конце года t,

- теоретическая (внутренняя) цена акции в настоящий момент, то есть та цена, которая должна быть сегодня с точки зрения инвестора,

- теоретическая (внутренняя) цена акции в конце первого года и т.д.

Заметим, что оценка основывается на оценке потока платежей и рисковости этого потока, которую имеет инвестор. может варьироваться в зависимости от ожиданий инвесторов, в то время как Р₀ одинакова для всех. Допустим существование некоторого "среднего" инвестора, действия которого определяют рыночную цену акции. Для такого инвестора должно быть Р₀=, иначе равновесие будет нарушено, и покупка или продажа акций его восстановит.

g - ожидаемый темп роста дивидендов по прогнозам "среднего" инвестора. Полагаем, что хотя разные инвесторы используют различные темпы роста для оценки стоимости акций, реальная рыночная цена устанавливается на основании оценки "среднего" инвестора,

- минимальный подходящий или требуемый уровень доходи (норма прибыли) по акции с учетом уровня риска и других возможностей инвестирования,

k_s - ожидаемая (требуемая) норма прибыли. Инвестор пожелает купить акцию, только если

< k_s,

- действительная (реализованная) норма прибыли. Реальная норма прибыли может быть очень низкой и даже отрицательной,

- ожидаемая дивидендная доходность по акции в текущем году,

- ожидаемая доходность, получаемая за счет изменения цены акции в текущем году.

Заметим, что ожидаемая доходность по акции за текущий год k_s равна сумме ожидаемой дивидендной доходности

и ожидаемой нормы прибыли за счет изменения цены

То есть

Дата добавления: 2014-01-04