Доходный подход в оценке НМА

В доходном подходе применяются с лед методы:

1. метод избыточных прибылей- основан на предпосылке, что избыточные прибыли приносят предприятию неотраженные в балансе НМА, которые обеспечивают доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивается преимущественно Гудвилл. Этапы оценки:

1. определяют рынст-ть всех активов

2. нормализуют прибыль оцениваемого предприятия (убрать аномальные доходы и расходы)

3. определяют среднеотраслевую доходность на активы или на собственный капитал (из аналитических обзоров)

4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе умножения среднего по отрасли дохода на величину активов или на собственный капитал. 1й этап* на 3й этап. Ожидаемые доходы Yож =V*R

V- рын стоимость активов, если имеет среднеотраслевой показатель доходности на активы. - рын стоимость собственного капитала, если на один среднеотраслевой доход на собственный капитал.

5. определяют избыточную прибыль (2этап- 4этап) из реализованной прибыли вычитают ожидаемую. Если этот показатель будет отрицательным, то и гудвилл будет иметь отрицательное значение.

6. рассчитывается стомистьгудвила по модели гордона путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации. Vг=Yизбытпр/Rкапитализ.

31.03.2015

►Затратный подход. Метод чистых активов.

Задача.

Рассчитать рыночную стоимость предприятия с учетом и без учета гуд-вилла.

15% ДЗ не будет собрано.

10% товарных запасов устарело и может быть продано только за 10% номинальной стоимости.

Согласно заключению оценщика стоимость недвижимости составит 3500.

Оборудование стоит 2500 у.е.

Стоимость инвестиций 650.

Средний доход на СК по отрасли =15%.

Нормализованная ЧП = 1100.

Коэффициент капитализации 30%.

Наименования показателей	Баланс	Поправки	Уточненная стоимость	Гуд-вилл	Обоснованная рыночная стоимость
Здания и сооружения		3500-1900=1600
Оборудование		2500-1800=700
Инвестиции		650-300=350
Денежные средства (не корректируются)		-
ДЗ		-45
Товарные запасы		-90
Гуд-вилл				971,7	971,7
Всего активы					9361,7
Стоимость СК комп (А-О)			8390-3000=5390		СК=9361,7-3000=6361,7
Обязательства		-
Всего пассивы					9361,7

4 этап 5390*0,15=808,5 (Ожидаемая прибыль).

5 этап 1100-808,5=291,5

6 этап 291,5/0,3=971,7 (Гуд-вилл).

►Метод дисконтированных денежных потоков.

Этапы оценки:

1) Определяется ожидаемый полезный срок жизни, т.е. период, в течении которого прогнозируемые доходы необходимо дисконтировать. Если есть охранный документ, с юридической т.з., нужно обращать на него внимание.

2) Прогнозируется денежный поток или прибыль, генерируемые нематериальным активом.

3) Определяется ставка дисконтирования по известным моделям. Наиболее часто используется модель САРМ.

4) Рассчитывается суммарная текущая стоимость (дисконтируются прогнозные доходы).

5) Определяется текущая стоимость доходов от использования нематериальных активов в постпрогнозном периоде (если в этом есть необходимость).

6) Определяется сумма всех стоимостей доходов в прогнозном и постпрогнозном периоде.

Формула PV

Задача.

Определить рыночную стоимость изобретения, если данное изобретение генерирует следующие денежные потоки

1 год – 100

2 – 200

3 – 300

На последующие годы предполагаются устойчивые темпы роста=3%.

Юр срок жизни оставшийся 10 лет. Экономический срок жизни 5 лет.

Определите рыночную стоимость.

Ставка дисконта 10%.

PV=100/1.1 + 200/1.1^2 + 300/1.1^3 + 300*(1+0.3)/1.1^4 + 300*(1+0.3)/1.1^5 = 890.1

Задача.

Определить рыночную стоимость ноу-хау. Денежные потоки:

Устойчивые темпы роста 2%.

Ставка дисконта 10%

PV=1000/1.1 + 2000/1.1^2 + 3000/1.1^3 + 3000*(1+0.2) / (0,1-0,02)* 1.1^3=33553,7

Построгнозный период

►Метод освобождения от роялти.

Этот метод используется для оценки патентов и лицензий. Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное вознаграждение – роялти. Выражается в % от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведенных с использованием запатентованного средства. Стоимость интеллектуальной собственности будет равняться сумме текущих стоимостей потока будущих платежей по роялти. Размер роялти определяется на основании анализа рынка. Этот метод несет черты как доходного, так и сравнительного подхода.

Этапы:

1) Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти.

2) Определяется ставка роялти. Данные берутся из таблиц стандартных или справедливых размеров роялти.

3) Определяется экономический срок службы патента или лицензии. Юр срок и эк срок могут не совпадать.

4) Рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путем % отчислений от прогнозируемого объема продаж.

5) Из ожидаемых выплат по роялти вычитают все расходы, связанные с обеспечением патента или лицензии (юр, орг, административные).

6) Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти.

7) Определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от выплат роялти. Это и будет рыночная стоимость объекта интеллектуальной собственности.

Самые большие ставки (до 10%) касаются отраслей вооружения, самолетов, авиационная промышленность, станкостроительное (4,7% - 7,5%), металлургическая, лифты 4-5%, электротехническое оборудование (4-6/7%), мед оборудование (4-7%), измерительные приборы (4-5%), оборудование для цементных заводов и пр.

Автомоторы (2-4%), электро-кабели (2%), спорт товары (1-2%), бумага (1-2%), автомобильная промышленность (1-2%), обувь (1-3%), строительные товары (1%), литье (1-2%), продовольственные товары (1-2%).

Задача:

Рассчитать стоимость лицензии, если расчетный объем продаж:

1 год – 220

2 – 250

3 – 450

4 – 300

Ставка роялти 4%.

Расходы лицензиара 10% от выручки. Ставка дисконта 15%. Лицензионное соглашение подписано на 4 года. Определить стоимость лицензии.

1й: 220*0,04= 8,8 8,8*0,1=0,88 8,8-0,88=7,92

2й: 250*0,04= 10 10*0,1=1 10-1=9

3й: 450*0,04= 18 18*0,1=1,8 18-1,8=16,2

4й: 300*0,04= 12 12*0,1=1,2 12-1,2=10,8

PV= 7,92/1,15 +9/1,15^2 + 16,2/1,15^3+ 10,8/1,15^4 =30,52

Объем продажPV= 220/1,15 + 250/1,15^2 + 450/1,15^3+ 300/1,15^4 =847,7

Роялти847,7*0,04= 33,908

33,908*0,1=3,3908

33,908-3,3908=30,52

В рамках определения ставки дисконта рекомендуется выбирать следующие величины премии за риск неполучения дохода:

1) Качество управления;

2) Уровень развития научно- технического развития;

3) Вероятность появления аналогов;

4) Наличие возможности пересечения неправомерного использования результатов интеллектуальной собственности;

5) Пресечение недобросовестной конкуренции;

6) Продолжительность экономического срока жизни объекта интеллектуальной собственности.

►Метод преимущества в прибылях

Под преимуществом прибыли понимается дополнительная прибыль, обусловленная нематериальным активом, которая рассчитывается как разность прибыли с использованием изобретения и прибыли без использования изобретения.

Прогноз этой разницы затем дисконтируется в зависимости от ставки доходности и периода получения дохода.

Дата добавления: 2017-02-01